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        金融視角再看大宗商品價格 聚烯烴遭遇阻力

        發布時間:2021-03-29 10:09:10
        來源: 塑米城
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        金融視角看大宗商品價格,一般來說金融因素變動領先于大宗商品的價格。源于費雪方程式,P = MV / T,代表貨幣的M的變動直接影響大宗商品價格P,在均衡狀態下貨幣供給增加,通過支出增加,導致價格按比例上升。

        M1-M2剪刀差急劇縮小 市場漲價遇阻

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        2月末,廣義貨幣(M2)余額223.6萬億元,同比增長10.1%,增速分別比上月末和上年同期高0.7個和1.3個百分點;狹義貨幣(M1)余額59.35萬億元,同比增長7.4%,增速比上月末低7.3個百分點,比上年同期高2.6個百分點;流通中貨幣(M0)余額9.19萬億元,同比增長4.2%。當月凈投放現金2299億元。顯然M1增速下降明顯,M2則繼續走高,兩者走勢背離,剪刀差急劇縮小。如圖所示,M1-M2之差在2月份突然大幅度走低,在上行過程中明顯拐頭,而生產資料PPI依舊上行。從M1-M2與PPI相關性上看,PPI掣肘于M1-M2,大宗商品價格上行遇阻。目前尚未知這個因素是暫時的還是長久的,需要繼續關注3月份和4月份數據。

        M1反映著經濟中的現實購買力 ;M2不僅反映現實的購買力,還反映潛在的購買力 。若M1增速較快,則消費和終端市場活躍;若M2增速較快,則投資和中間市場活躍。 中央銀行和各商業銀行可以據此判定貨幣政策。M2過高而M1過低,表明投資過熱、需求不旺,有危機風險;M1過高M2過低,表明需求強勁、投資不足,有漲價風險。

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        如圖所示,M1-M2之差與合成材料走勢基本一致。2月份突然的大幅波動,勢必影響到合成材料價格。從聚烯烴期貨走勢看,3月份沖頂新高后盤整一段時間終于還是回落了。

        聚烯烴走勢幾何?

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        大宗商品從金融周期上看,金融周期的向下拐點,即信貸收縮是大宗商品趨弱的拐點,金融領先經濟,同樣用費雪方程式即可判斷,分子上貨幣縮量,而商品和服務供給并不減少,那只有價格P去縮小。歐美國家施行量化寬松,為全球大宗商品帶來通脹預期,刺激大宗商品價格上行,而不同的是中國施行穩健的貨幣政策,務實靈活,不搞大水漫灌,只搞精準滴灌,是全球主要經濟體中唯一施行是正常的貨幣政策的國家。3月份金融上M1-M2的收縮也勢必反應到大宗上抑制價格,因為1-2月份的春節因素影響,其后續走勢仍需要觀察。聚烯烴期貨短期仍將進行震蕩調整。

        關鍵詞:聚烯烴
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